ブルーチップ ベトナム投資ニュース

4月上旬から現在にかけて、国債の金利上限は1.2％引き上げられた。
（7.6％～8.8％へup）
しかし、国債入札が成功したことは一度もない。
なぜなら、入札申請金利も同時に引き上げられ、
9.7％までになった時期もあるくらいだからだ。

金利の断続的引き上げ続く

直近の3回の国債入札では、
2年期限債券の調達金利の上限は、
順番に7.9％、7.6％、8.4％であった。
その一方で、最低の入札申請金利が、
順番に8.8％、8.8％、8.7％となっていた。
3年期限債券についても、
入札最高金利が8.3％、8.8％で規定されたのに対し、
最低入札申請金利は順番に9.0％、9.7％となっていた。

5年期限国債の金利は最も早く変更となり、
1月後、入札申請金利は8.2％から9.2％に上げられた一方で、
入札最高金利は7.9％から8.4％までにしか上がらなかった。

現在、市場金利と財務省の最高金利の差は、徐々に狭まっている。
最大差は1.2％（5年期限もの）から
0.7％（2年期限）にまで下げられた。

金利競争はまだ終わっていない。
入札者と財務省の焦点は未だ合わないままである。
国債入札の失敗が続けば、金利を引上げる圧力を高めることになる。

金利問題　先延ばしは危険

ここ最近の国債入札失敗の主な原因は、
投資家が期待する金利が、財務省の規定より高いことにある。

年初5ヶ月のHASTCでの債券取引の統計を見ると、
4月、5月の取引量は、売却、購入双方で急減している。

今年5月15日の債券週刊報告書の中で、
国家銀行が、公定歩合を現在の年間7％から
6.5％に下げる可能性があることが発表された。
Sacombank証券(SBSC)は、この情報が、
債券の売却量が急減した主な原因である、と見ている。
（4月の取引量は3月の3分の1相当であった）

Bloombergのデータベースによると、
決算期限1年以内の債券の取引収益が、
4月、5月あたりから減少を始めているという。
2～3年期限債券の取引収益も5月に入って減少しだした。
同様の期限の銀行預金金利は債券金利より高くなっている。
銀行によっては年9.7％で調達しているところもある。

商業銀行の預金金利や国債の取引収益は、
財務省確定の上限金利よりをかなり上回っている現状がある。

SBSCは、
「先週は、債券の取引収益が高く維持されていた。
　この主な原因は、ベトナムドンの預金金利が高いため、
　年間9.5％以下の金利で債券を購入すると収益が出なくなるため。」
と分析している。
その他、機関投資家、外国投資家などは、
そろそろインフレが上昇すると考えている。

SBSCの統計によると、
売却側と購入側の債券金利の差は大きい（1％のときもある）。

従って、2～3年期限の債券は、
購入側の需要に合わせて9～9.1％で変動する。
一方で売却側は8.8～8.95％で売却を希望する。
銀行市場の金利の問題が早期に解決できなければ、
債券市場の流動性が改善できないだろう。