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2011年08月08日

相次ぐ海外ファンド解約 ベトナム投資に勝機はあるか


Dragon Capital (DC)がSacombankの投資を換金することについて、
Dominic Scriven – DC社長は、
現在ベトナムは、投資には適切なタイミングで、
Sacombankの換金は、投資品目を改善するための動きである、
と述べた。


Dominic Scriven氏は、DCは長期的投資家であり、
ベトナムとは長い付き合いを続けていくつもりである、と語っている。
また現段階は、換金のタイミングではなく、
投資拡大のチャンスであるとして、
DCがベトナム投資を撤退するとの噂を完全に否定した。
Sacombankへの投資案件についてDCは、
一つの投資品目に対する保有期間は平均5~7年であったが、
Sacombankについては約10年の付き合いとなった。
時期としては、今が新しいチャンスを探すべきタイミングである。
またDCでは、投資品目のうち、銀行投資を削減していく意向のため、
Sacombankもその例外ではない。
Sacombank以前にも、すでにDCは、銀行数行への投資を換金している。

さらに、外国機関投資家がベトナムから撤退するのは、
普通のことである。
株主が投資資金の返還を求めた場合や、
ファンドの解散を希望した場合、
ファンド管理会社がいくらファンド維持を希望していても、継続はできない。
DCは長期的投資を約束しているが、
期限になればファンドは解散しなくてはならない。
また、ベトナムで活動している外国投資ファンドは、
全てClosing Fundで、活動期間は5~7年が一般的であり、
期間が10年を超えるファンドはごく僅かである。

また、これら外国投資ファンドも、
2005~2007年に開設されたものが主体であるため、
活動期間はじきに終了を迎えることとなり、
今後、一連の投資ファンドは解散していくことになる。
また、外国投資家はベトナムについて、
マクロ経済の停滞、インフレ上昇、企業価値の下落、
特に各ファンドの証券割引率が高すぎることに、
大きな懸念を示している。
ただ、ファンドの解散、投資の換金は、
他にも多数の要素に起因している。

また、国内だけではなく国際経済の状況も悪化が進んでおり、
債務不履行の危機に直面している国も多い。
ベトナムの株式、社債、国債、不動産等の資産市場は現在、
非常に低いため、これ以上下落する可能性は低い。
この場合、換金するより市場回復を待ったほうが良いだろう。
その他、ファンドの投資戦略や運営者の説得が、
ファンドの命運を決めることになる。

Dominic Screven氏によると、
ベトナムは外国投資家にとって、まだまだ魅力的投資先と見られており、
現在でも対越投資を探しに来る投資家は多いという。
Vietcombank株を購入するため、
5億USDの売買契約を締結する予定の外国投資家がいることなどが、
典型的な例である。

ただ、外国投資資金を調達するために、
ベトナムが何をすべきか?というのは、重要な課題である。
現在、国営企業を民営化させることが、
国家資産を安く売ることであると考えている者は多い。
しかし、国営企業を民営化させるだけで
外国投資資金を調達できるかどうかは、甚だ怪しい。

また、国営企業の民営化も思うようには進んでおらず、
それにより、外国投資資金が調達できず、市場の停滞が進み、
既に活動している投資ファンドも換金されている、
と言う意見もあった。
ただ、Screven氏によれば、
今日の経済状況は、国営企業のせいである、とのこと。

またScreven氏は、ベトナム証券市場の特徴について、
個人投資家に大きく依存していることである、とも語る。
個人投資家はリスクに対して弱く、財政力も限界があり、
長期的視野がない。
そのためにベトナム市場が不安定になっている、ということだ。



InfoTV.net  2011年8月8日

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