IPO化の勢い、弱まる
国営企業民営化の際
ロシアは、企業財産を低く設定したため、大損した。
ベトナムでは、国民による株式購入率が低いため
企業財産が大変安くなっている。
証券市場の暴落により、投資家がIPOに対しあまり関心を示さなくなった。
それらはSabecoを除き、全て小規模企業だった。
売れない状況
以前、投資家はIPO実施企業の研究について熱心だった。
現在、IPOの入札株価は低いが、購入者が少ないため
多くの企業が再入札を行わなければならない状況になっている。
例えば、ニントウアン水供給会社は、240万株式を1万ドンから売却したが
実際の購入申請は218,000株式（売却株数の9％）程で、91％もの株式が余った。
キエンザンtuynelレンガーは、160万株式を1万ドンから売却したが
226,000株式しか売却できず、137万株式も売れ残った(86％相当)。
また、Sabecoは民営化実施の際、70,000ドンの株価から入札を行ったが
市場全体の暴落が影響。
売却予定だった12830万株式のうち、購入申請は7840株式程だった。
これらのIPOは、競売入札方式で行われたが
購入申請株数が売却株数より低かったため、購入申請に留まった。
また、余り株式が多いため、落札平均株価は1〜3ドンしか上昇しなかった。
更に、市場が相次いで下落したため、購入申請をした投資家による辞退も目立った。
なぜこのような状況になっているのか
以前、ベトナム政府の役人は、ロシアの例に習い
国営企業の民営化をより良く実施しなければ
国家財産が、外国投資家やベトナムの大投資家に安く売られると心配した。
ロシアでは、一部の投資家が国営企業の民営化後、億万長者になったが
多くの国民は、依然貧しい生活を強いられている。
ベトナムでも、これが現実になる可能性はある。
ロシアは、国営企業の財産を低く設定したが
ベトナムでは、国民が株式の購入を恐れているため
国営企業の価値が、大変安くなっている。
今、国民の中で、この恐れが段々大きくなっている。
ベトナムの投資機関は、小額の資金しか持っておらず、経験も少ない。
また、証券に関する知識が少ないため、運動形式で市場に参加した。
しかし、外国機関投資家にとって
ベトナム証券市場の規模は小さすぎるため
（タイ・シンガポール市場規模の5〜10％程）、積極的な参加が少ない。
ここへきて、供給源に余裕が出てきたため、株価が低くなった。
そのような背景から、証券の購入は、長期投資できる投資家が大半だ。
Vneconomy.net 2008年4月21日
