ブルーチップ ベトナム投資ニュース

現在、世界中の外貨市場はどの貨幣を良く利用するか、
どの種類の取引を実施しているか、それらのことが
企業と政策策定者にとって参考するべき情報である。

最近、多くの新聞記事が
国際清算で利用する外貨を多様化すべきと分析し、
ベトナム経済の中でUSDの保管心理について反映した。

アメリカ、イギリス、シンガポール、ヨーロッパの
外貨管理機関が各市場における外貨の取引量に関する調査結果を
発表した（毎年の4月と10月の時期）ので、
我々は各国の外貨市場の状況を見ることができ、
それを通じて経済専門家と政策策定者がベトナムの状況を
もう一度見ることができる。

国際市場はどの貨幣を利用しているか

アメリカ、イギリス、カナダ、シンガポールの報告書によると、
USドルは外貨の取引の中で大きな比重を占める。
世界最大の外貨市場と東南アジア最大の外貨市場
（シンガポール）を見ると、
USドルは取引全体の70％以上を占める。
当然、これらの取引は貿易に関する外貨取引だけではなく、
投資、投機、流動性の支援等の取引もある。

貿易に関する外貨取引のデータは
イギリスとシンガポールにおける
国際清算中のUSドルの役割を反映した。

多くの専門家は清算用の外貨を多様化すると、
USドル／VNDの為替レートの圧力を減らし、
各商業銀行のUSドルの不足状況を改善できると考える。

そして、その他の重要な利益は企業がEUR, GBP, SGD, JPY等の
外貨で保管することができるので、
企業がそれらの外貨をUSドルに両替する時に銀行が国際市場で
USドル以外の外貨を売ってUSドルを購入することができる。
そのため、商業銀行が国内のUSドルの供給源に付属しない。

つまり、USドル以外の外貨で国際清算をすることは
外貨の取引を多様化することができ、バランスが取れると共に、
銀行のUSドルの供給源を拡大する。

国際清算用の外貨を多様化することの困難

外貨を多様化する観点に賛成する意見は
この動きの有利面しか示さない。
しかし、経験の深い企業のオーナーは
なぜ早期にこのことについて認識できないか。
USドルを中心に利用することは
VND／USDの為替レートに付属する深い原因がある。

USドル以外の外貨で生産するための企業の能力

実際、ベトナム企業のパートナーは
為替レートに関するリスクを懸念するので、
リスクを減少するため、清算需要に対応できる
他の外貨を選択する傾向がある。

従って、ベトナムサイドがEUR、JPY、VNDで清算することを
要請する場合、相手が簡単に承認してくれるかどうか。
貿易の中でベトナム企業が清算用の外貨の決定権をどこまで持つか。
従って、USドル以外の外貨で清算する利益はあるが、
ベトナム企業が簡単に決められるかどうかの問題がある。

USD･VNDの為替レートを安定させる鍵

ベトナム企業がUSドル以外の外貨を保管し、
清算することを制限するその他の要素は、
USD／VNDの為替レートの変動が
VND／他の外貨の為替レートより低い点である。
以下は7月のUSD／VNDとEUR／VNDの為替レートの変動表である。
それを見るとこの二つの為替レートの格差が分かる。


^{出典：Bank of England, New York Fed, Singapore Foreign Exchange Market Committee}

上記の表を見ると、EUR／VNDの為替レートの変動は
USD／VNDの変動より高い。他の外貨と同様である。
従って、多くのベトナム企業が他の外貨より
USDを保管したがるのは当然の事である。
さらに、USドルはベトナムになじみがあり、安心感がある。

為替レートを安定させることは経済発展に対して特定な利益を作り、
企業が大きな為替レートのリスクを担う必要がなくなる。
最近、他の強い外貨がUSドルより大きく変動する。
たとえば、カナダでは各企業が
USドル／カナダドルの為替レートの変動について心配している。

他方、為替レートのリスク及びリスク防止が
他国企業の運営にとって重要な課題であり、
経営者及び研究者に注目されている。
従って、為替レートのリスク防止手段の利用が
ベトナム企業にまだ普及していないため、
USD／VNDの為替レートより変動性が高い他の外貨を利用したくない、
中央銀行も為替レートを安定させたいので、
ベトナム企業はまだUSドルを主に利用している。
この状況を改善する為には、
各商業銀行が為替レートのリスクを防止するための
より良いサービスを供給しなくてはならない。
そして、各銀行が顧客に対し、清算用の他の外貨を
利用することを説得しなくてはならない。

その他、中央銀行はUSD／VNDの為替レートの
変動の低い点について検討する必要がある。
為替レートを安定させる場合USD／VNDの為替レートだけではなく、
他の外貨とVNDの為替レートも安定させる必要がある。

しかし、銀行システム内で
平均為替レートの役割を重視する人が少なすぎる。
皆為替レートの変動枠しか見ていない。
変動の低い銀行システム内の平均為替レート、
市場の需要に対応しない為替レートの大きな変動枠が
この問題を解決できない。

ベトナムの外貨市場：清算用外貨の多様性の不足だけではない

ベトナム銀行は為替レート変動のリスク防止の手段に対し
あまり関心を示していない。
ベトナムで行われた多くの研究結果も
取引中で派生商品を利用している企業が少ない原因を示した。
それは報告に載った市場の変動傾向と逆行するようである。
これらの市場では直に実行される取引が全体の60％に満たず、
残りが期限を有する取引、両替の取引である。
外貨の選択権を有する取引は低い割合しか占めない。
理由は、各財政機関がリスク防止のために
両替と期限付きの取引しか利用しないからである。