ブルーチップ ベトナム投資ニュース

しかし、Indochina CapitalとDragon Capitalの合弁会社は、
まだ決定されていない。

ICV代表取締役会は、2つの大株主グループが
8ヶ月に及ぶ交渉の末決定した、ICVの投資品目の改善計画を
7月31日、発表した。

それによると、現在のICVの投資品目は、
2つのグループに分けられる。
1つは現行を引き続き投資する品目、
もう1つは売却される品目である。

Beat Schuerch－Indochina Capital Group投資担当社長によると、
Indochina　Capitalは、価値がNAVより15％低くても、
利益を現実化したい株主に対し、ICV証券の売却を許可、
長期的に投資したい残りの株主は、
引き続きICV証券を保有することができるようにした。

ICV株主の2分化

まず、2008年後半の世界金融市場の急変動を背景に、
2009年の6、7月、
ICVファンドと他のベトナムへの外国投資ファンドのNAVは、
連続的に下落した。

Peter Ryder－Indochina Capital代表取締役社長は、
「下落といっても、08年6月までは
　15％を超えることがなかったのに、
　11月末には65％以上下落した。」と述べた。

この異常的な急落は、証券市場暴落の時点で、
大量の現金と債券が慎重に確保された状況で起こったため、
ICVの下落は、各投機ファンドから大きな注目を集めることとなった。

これらの投機ファンドは、
9月の上旬から積極的にICVファンドの証券を購入し始めていたため、
現在大量の証券を保有している。
したがって、ICV株主は目的の異なる2つのグループに分けられる。
1つは短期利益を現実化したいため、ICV証券を売却したい。
残りはベトナム証券市場の長期的な発展に対する期待から、
長期的に投資していきたい。

この2グループの矛盾を解決するため、
ICVの取締役会とICV投資ファンド管理会社
（Indochina Capital Advisors (ICA)）との間で、
8ヶ月に渡り株主と協議を行ってきた。
一時は矛盾が解決できないような状況になった時もあったという。

結局、Indochina Capitalは
ベトナムで最も経験豊富な外国投資ファンド、
Dragon Capital Groupと50：50の合弁会社を設立し、
ICAの代わりにICVを管理することになった。
この合弁会社の設立合意書は、
2009年4月16日に一部発表となっている。

Peter Ryder氏は、
「ICVの投資品目を引き続き管理するのは、
　この合弁会社である。Dragon Capitalは、
　投資品目の管理サービスを提供する責任を持つ機関である。
　ICAは引き続きに会計、法律的な手続き、
　投資家の活動の調整を行う。」

売却の市場への影響は

今回の解決方法は、ICVの各グループ間の矛盾を一部解決、
これを通じてIndochina Capitalは自己商標を守ることができた。
さらに、ベトナム証券市場は回復傾向が強い。

Beat Schuerch氏は、投資品目を分ける時、
長期的に投資したい株主は、NAV増加により直に利益を得られる。
そして、短期的に投資したい株主がICVに残らない、話した。

最後に重要なことは、
各民営会社への投資品目に対する変動についてである。
VietcombankとBao Vietが6月末に上場したことで、
ICVの投資品目の構造はかなり変動した。
上場株が70％、未上場株が30％となっている。
これらの株式の流動性はかなりよくなり、
投資品目の透明性は大きく改善された。

今回のICVがとった解決法は、
ベトナム証券市場に影響を与えるだろうか。

この質問に対して、Beat Schuerchは、
65％以上の株主が換金を希望した場合、
投資品目を完全に売却する可能性も考えられると、言った。
しかし、ICV株主の大半が即換金を希望しなかった。

Indochina Capitalは、ICV換金のために売却する投資品目は、
一部分に留まると考えている。
Peter Ryder氏は、
「売却が一部分に収まれば、
　我々の今回の動きがベトナム証券市場に、
　悪い影響を及ぼすことはない。」と答えた。

当然、残りの問題はICAとDragon Capitalの
合弁会社設立の件である。
これについては、09年9月3日に行われる予定の
ICVの臨時株主総会で決定される予定。

Peter Ryder氏は、
「株主総会が批准された場合、
　この合弁会社が引き続き、中長期付加価値増加の方針で、
　ICVの投資活動を行う。」と確認した。